每季市場展望 - 2023年第4季

1. 環球增長面對多項不利因素

環球經濟前景受利率、油價和美元上升困擾，導致投資者避險情緒升溫。美國面臨由消費主導的經濟衰退，然而美國企業的資產負債表強勁，使經濟衰退仍屬溫和水平。

2. 通脹正在減速，儘管速度緩慢，年底或將仍高於目標

環球通脹繼續消退，但要實現全球央行通脹目標，可能需要經濟大幅度放緩。假如油價持續上漲，或會影響原先鎖定的通脹預期。

3. 環球貨幣緊縮週期已接近尾聲，但減息不會即時發生。

只要經濟增長保持在趨勢之上，通脹就可能重新飆升，迫使政策制定者繼續保持謹慎，並推遲下調政策利率時間。

4. 股市上升空間有限，因為 2024 年的市場價格已反映軟着陸。

債券收益率飆升正在威脅股市軟着陸的假設。由於盈利預期上調的前景有限，股市回報可能會減弱，尤其是在債券收益率見頂之前。

5. 環球債券拋售潮造成破壞力，但增加了債券迫切所需的收入。

債券需要採取細分法。利率長期走高可能會延長債券拋售潮，但溫和的經濟衰退意味信貸利差可能維持續相對較窄。債券現時或為投資組合產生重要的收入。

6. 在傳統股票和債券以外，另類投資或提供重要的分散風險方式。

在債券收益率見頂之前，房地產投資信託基金(REITs)可能仍受壓。大宗商品的強勁表現或會持續。雖然在經濟前景不那麼悲觀下，基建板塊相關配置相對重要性有所減低，但仍有需要用以作為緩解通脹風險的工具。

資料來源：信安資金管理（亞洲）有限公司。

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