政策因素如何驅動中國新能源產業發展？

劉克飛
建信資產管理（香港）有限公司 - 基金經理

內容要點

  • 鋰電：新能源汽車將繼續作為中國政府促進消費的主要推動項目。2023年以來，中央及地方政府頻頻推出新能源汽車的支持政策，估計於2025年中國新能源汽車銷量可達到1600萬輛左右，較2020年增長近5倍。
  • 光伏及風電：預計「十四五」期間光伏及風電年均合計裝機量可達到130GW以上，相較「十三五」期間年均裝機量84GW，大幅增長55%。隨著行業技術持續進步，於推進碳中和的背景下，光伏和海風發電有望成為未來主要的電力供應來源。
  • 儲能：隨著一系列政策落地，例如於西北地區鼓勵儲能發展以提升電力系統的安全性及穩定性，大規模儲能的成本效益有所改善，相關發展專案的招標活動亦轉趨活躍。隨著地面光伏需求增加，預計2023年儲能裝機的招標及安裝量將逐步加速。

政策支持為中國內地新能源產業發展的主要驅動力之一，政府通過政策補貼及傾斜性產業政策，降低相關產業的發展成本，同時改善成本效益。於消費端，則可以通過對終端消費的補貼，提高消費者的購買力，直接帶動需求上漲。於2020年之前，政策周期是分析新能源行業的主要因素。2020年之後，行業分析的主導因素變為產能周期和產品周期等，政策周期的影響重要性下降。不過，政策因素雖然有所減弱，但影響力仍然存在。

中國於2021年提出「雙碳」目標，即計劃於2030實現碳達峰以及2060達致碳中和之後，相關政策陸續出台以推動有關目標。目前中國每年的二氧化碳排放量約為100億噸，當中85.5%來自能源活動，包括電力、鋼鐵、交通運輸等行業，其中電力佔44%，交通運輸佔13%。因此，為實現碳達峰及碳中和，中國的能源結構必須轉型。

近年來，中國及地方政府推出很多支持新能源產業的政策。於2022年6月，中國國家發改委及國家能源局政策指出，要充分發揮電網企業融資優勢，積極拓展資金來源，推動可再生能源發電延續補貼資金年度收支平衡。於2022年11月中旬，中國財政部發布《關於提前下達2023年可再生能源電價附加補助地方資金預算的通知》，提前下放47.1億元人民幣補貼資金予合資格的能源企業，有助緩解部分企業資金短缺的問題。此外，愈來愈多地方政府開始減少對高耗能項目的投資，金融業亦具傾向性地增加對清潔能源的支持力度。

展望未來，只要碳中和的發展基調不變，預計政策環境將長期利好新能源產業的業績增速及估值。值得注意的是，於新能源產業的發展初期，該板塊的股價表現普遍上漲，惟於市場上調盈利增長預期及估值充分修復後，板塊未來的表現或會出現結構性分化，各細分子行業的表現可能會出現輪動。新能源行業的主要子行業包括鋰電、光伏、風電及儲能，各行業的獲得的政策支持方向及力度均有所不同。

鋰電

中國新能源汽車的購置補貼於2022年底退場，預計相關影響將由汽車企業及消費者共同承擔。若2023年起補貼完全取消，預計純電動車的補貼每一輛減少約1萬元人民幣，插電式混合動力汽車則每一輛減少4千8百元人民幣，補貼取消對中端價位的純電動車影響較大，反之對高端及插電車型的影響較小。由於碳酸鋰價格高企，車企承受的成本壓力較大， 2023年新能源汽車價格上漲或是大趨勢。

即使政府退出購置補貼政策，新能源汽車將繼續作為中國政府促進消費的主要推動項目，同時亦是各省各市的重點工作之一。因此2023年以來， 中央及地方政府頻頻推出新能源汽車的支持政策，例如於今年1月，工信部落實新能源汽車下鄉等促進消費政策措施，國家發改委表明要推動生活服務消費有序恢復，提出支援房屋改善及新能源汽車等消費行業。上海、黑龍江、四川等省份亦對新能源汽車消費提出一系列政策優惠。總括而言，於政策支持下，預計新能源汽車於中長期的成長空間依然龐大。根據工信部新能源汽車佔比的目標，估計於2025年中國新能源汽車銷量可達到1600萬輛左右，較2020年增長近5倍，實際上產業發展速度有可能會更快。

光伏及風電

為達成減排目標以應對氣候變化，中國逐漸建構起「1+N」政策體系，其中「1」是指3060規劃，即力爭於2030年致力實現二氣化碳排放達到頂峰，以及2060年實現碳中和。「N」則包括能源、工業、交通運輸、城鄉建設等分領域及分行業的碳達峰實施方案，以及科技支持、能源保障、碳匯能力、財政金融價格政策、標準計量體系、督察考核等保障方案。

細化目標方面，中國計劃將非化石能源消費比重於2025年、2030年及2060年分別提高至20%、25%及80%以上。假設於2025年，中國非化石能源消費佔比升至20%、光伏和風電發電量增量佔比分別為65%及35%、光伏的年均可利用小時數為1200h，風電的年均可利用小時數為2000h，預計第十四個五年規劃（「十四五」）期間中國國內光伏年均裝機量可達100GW，光伏及風電年均合計裝機量可達到130GW以上，相較第十三個五年規劃（「十三五」）期間年均裝機量84GW，大幅增長55%1。

此外，於中國國家能源局發布的《能源碳達峰碳中和標準化提升行動計劃》中，指出要建立及完善以光伏、風電為主的可再生能源標準體系，相信此發展方向將有利於維持風電行業的高速增長趨勢。目前光伏及海上風電行業已經實現平價上網，隨著行業技術持續進步，於推進碳中和的背景下，光伏和海風發電有望成為未來主要的電力供應來源。

儲能

儲能作為大型地面電站的配套建設，於成本下降幅度有限的情況下，當前發展儲能的成本效益仍然較低，所以政策仍是開發該行業的核心驅動力。2022年11月底，國家能源局發布《電力現貨市場基本規則（徵求意見稿)》，首次從國家層面提出容量補償機制，即對發電企業的裝機容量或可用容量進行直接補償，以刺激投資於發電項目的做法，相信此舉將帶動內地儲能行業發展。

隨著一系列政策落地，例如於西北地區鼓勵儲能發展以提升電力系統的安全性及穩定性，大規模儲能的成本效益有所改善，相關發展專案的招標活動亦轉趨活躍，根據內部統計，2022年全年公開招標的裝機量達到42吉瓦時(GWh) 。至於2023年，1月為傳統招標淡季，2月招標量則達到2.9GWh，按年增長約3倍。隨著地面光伏需求增加，預計2023年儲能裝機的招標及安裝量將逐步加速。儘管大規模儲能的商業模式及盈利能力仍有待改善，但儲能作為中國能源結構轉型的重要部分，我們相信未來中國將會持續推出支持儲能板塊的政策，推動行業發展。

1. 資料來源：中國國家能源局

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