貿易休戰不確定性中的機遇

信安資產管理投資組合經理盛萬燁為《信報》撰文，分享投資觀點。

貿易方面的最新發展，尤其是中美之間的關稅休戰，標誌着緊張的貿易局勢將有明顯的緩解，即使是暫時，但已降低了經濟衰退風險並穩定了近期投資者情緒。隨着對經濟衰退的擔憂有所緩解，這一發展最近提振了風險資產，使美國和亞洲市場上升。利好消息也提振了歐洲市場，而隨着投資者從避險資產轉移，美國國債收益率大幅上升。

然而，這種休戰提供的是緩和而不是解決，政策不確定性可能會繼續導致波動。雖然對貿易政策的悲觀情緒可能已經過去，但90天窗口之後的道路仍不明朗。由於持續的不確定性，商業投資和招聘決策可能仍保持謹慎，而高關稅將繼續對企業利率和消費者價格構成壓力。

由於關稅與今年早些時候相比仍然很高，通脹訊號可能於第二季出現。如果在中美關稅下調後，集裝箱運輸迅速恢復，這種影響可能會迅速緩解，尤其是對核心商品價格的影響。因此，對通脹趨勢的清晰理解可能需要數月時間才能形成，這表明聯儲局將維持一段時間暫停狀態。

投資者獲得的另一個關鍵資訊是，雖然特朗普政府旨在重組全球貿易體系，但他並不打算實施導致中美之間全面脫鈎的實質上貿易禁運。這意味着最壞的情況已經避免，只要過去兩個月的經濟傷痕不是太深，美國經濟今年應該不會面臨衰退。一個關鍵問題仍然存在：圍繞結束美國例外論的討論會停止嗎？如果美國不尋求以犧牲近期經濟實力為代價，以重新劃定貿易線，那麼作為投資目的地的信心可能會重新出現。

對中國來說，如果不通過其他經濟體重新安排貨物路線，對中國經濟增長的影響將是嚴重的。然而，預計較低的關稅將減輕這種影響。中國可能會在未來 90 天內增加對美國的出口，以利用這一緩和期，減輕政策制定者提供進一步刺激的壓力。

由於未來的政策路徑仍然高度不確定，對全球貿易和投資組合定位的長期影響尚不明朗。

隨着全球經濟體努力加強其基礎，多元化的重要性日益增加。我們仍然相信，儘管存在短期監管風險和人工智能支出減少，但美國大型科技股具有價值，並具有韌性，為長期成功做好了準備。印度的人口結構仍然完好無損，具有巨大的增長潛力。中國政府正在努力吸引長期資本，預計國內儲蓄將重新進入市場，尤其是在科技和高股息行業。預計美國大型科技股和印度股票股在未來5至10年內都將跑贏大盤，但要明智地避免集中風險於某地區或行業。

在固定收益方面，投資級別和高收益債券的利差擴大，為投資組合中的增加收入提供了有吸引力的切入點。穆迪最近將美國信用評級從Aaa下調至Aa1，展望從負面調整至穩定，導致長期美國國債和其他主要經濟體的政府債券殖利率走高，使債務可持續性擔憂成為市場關注的焦點。穆迪的評級行動在很大程度上是意料之中的，除了短期波動之外，過去類似的評級事件對美國國債收益率的影響很小。由於長期債券的期限溢價較高，在投資組合中增加一定的存續期可能有利於對沖潛在的經濟放緩風險。

投資者保持投資至關重要。把握市場和政策宣布的時機幾乎是不可能的，而且有可能錯失重大機會。波動性是投資的正常部分，亦通常為長期投資者提供機會。

資料披露

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