每季資產部署 - 2021年第四季

第四季投資展望:縮減買債影響或有限 成熟市場股市回報較大機會領先

 

問:信安資金管理(亞洲)投資管理團隊

答:信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉

 

問:投資市場面對甚麼風險因素?

答:第四季,市場著眼聯儲局收水對市場帶來的影響。縱使美國經濟增長放緩,但整體增速仍然理想,市場普遍亦已經建立未來幾個月將會展開縮減計劃的預期。因此,只要經濟趨勢不變,縮減買債對經濟及資產價格的影響可能相對有限。

參考2013年聯儲局落實減慢買債後,無論股市抑或債券一年後累計都錄得正回報。當中,環球股市曾出現短暫回吐,但一年後回報仍達約5%。2022年,成熟市場主要央行的資產負債表或仍將處於擴張狀態,環球整體金融狀況預期偏向寬鬆。

隨著環球疫苗接種率穩步上升,Delta變種病毒的威脅開始受控,環球七日平均新增個案逐步回落,有利早前較受影響的國家重啟,例如美國及中國。不過,市場不應忽略疫情再度爆發,通脹持續高企改變聯儲局加息預期,及行業監管引發中國金融系統性風險。

 

問:股票資產該如何部署?

答:過去一季,成熟表現明顯領先新興市場,我們認為,這個趨勢或仍有機會持續。新一季,我們仍然偏好股票。當中,我們最看好歐洲,主因區內經濟增長步伐穩健,貨幣政策一段時間內維持寬鬆,及財政刺激的憧憬。

美國我們輕微看好。縱使面對「收水」,聯儲局2022年底前較大機會不會加息。經濟及企業盈利增幅,預期依然相對可觀。

日本同樣輕微看好。雖然當地經濟表現相對疲弱,但新一波疫情從高峰回落,有利經濟重啟。

亞洲則為中性。部分國家有望年底前達至群體免疫,有助經濟復甦步伐追上成熟市場;不過,面對物價急升,未來或有更多國家收緊貨幣政策。

港股我們輕微看淡,A股則為中性。面對經濟下行壓力加劇,內地財政及貨幣政策支持力度均有望加大;不過,內地行業監管政策或有機會持續影響港股的表現。

 

問:貨幣政策調整如何影響債券投資?

答:債市方面,整體看法是中性。由於經濟增長趨緩,及相信通脹預期或已見頂,美國十年期債息或未具條件顯著反彈。因此,我們上調主權債的看法至中性。面對經濟放緩,資金或傾向部署相對高質素的企業債,投資級別債券的看法上調至輕微看好,高收益債下調至中性。

 

Crystal Chan

信安資金管理(亞洲)
高級投資策略師 陳曉蓉

 
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