全球投資機會在波動中擴大

信安資產管理投資組合經理盛萬燁為《信報》撰文，分享投資觀點。

全球經濟在經歷幾年的穩健增長後，正面臨由新政策驅動的衝擊。美國新政府迅速且嚴厲的貿易政策成為了最大的挑戰之一，威脅著全球自由貿易的規範及美元的主導地位。這些政策的負面衝擊加劇了不確定性，並在全球經濟格局中引發了廣泛反響。

歐洲和中國同樣無法倖免於全球逆風。然而，隨著財政政策制定者採取行動以抵消增長風險，經濟擔憂開始有所緩解。例如，德國政策制定者被迫放棄財政保守主義。面對全球增長風險的下行，歐洲和中國是否能夠實現足夠的目標，將可能決定美國例外論的持久性。

目前，由於缺乏明確的支持證據、持續高於目標的通脹以及對政府政策的不確定性，貨幣決策變得複雜，聯儲局對進一步減息持謹慎態度。局方可能會選擇等待更清晰的政策和經濟前景。我們預計今年將減息三至四次，但寬鬆路徑變得更加狹窄且不確定。

儘管全球市場在第一季度表現優於美國，但仍容易受到美國關稅的影響。避險情緒預計將持續，儘管中國的支援性政策可能有助於緩衝下行風險。全球投資機會的格局正在擴大，歐洲、中國和印度的角色變得愈加重要。

在經濟擔憂消散之前，美國市場可能會保持波動。「美股七巨頭」一直是市場疲軟的核心，因為投資者質疑其高估值及在全球經濟放緩下的盈利能力及海外收入。此外，中國企業在AI領域的新競爭也挑戰了美國的科技主導地位。儘管面臨短期挑戰，美國科技行業在中長期內仍有潛力帶來豐厚回報，人工智慧的結構性發展仍在持續。在此環境下，強勁現金流生成的防禦性行業和公司可能保持吸引力。

全球股市估值差異縮小，突顯了全球多元化的價值。從歷史角度看，美國和歐洲的估值似乎偏高，但美國的相對吸引力已經改善。相比之下，中國的估值仍被低估，但近期強勁表現使其估值接近歷史平均水平。日本的估值則歷史低位，而印度的估值已低於年初，表明印度股市的回調可能是一個有利的切入點，尤其是在預期外國拋售和盈利修正觸底的情況下。

在固定收益市場，投資級和高收益債券均擁有穩健的資產負債表和可控的期限。然而，信貸息差已顯著擴大，尤其是高收益板塊。如果美國能夠避免經濟衰退，違約率可能保持在較低水平，從而控制利差的擴大。固定收益資產在動蕩時期或可以提供穩定性和收入，但主動管理和謹慎的發行人選擇對於適應不斷變化的利率預期、全球貿易政策和投資者情緒至關重要。

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