提升流動性準備迎接新一年

信安資產管理投資組合經理盛萬燁為《信報》撰文，分享投資觀點。

2026年能否帶來豐厚回報與成功的投資機會？不少投資者似乎抱持懷疑態度。市場情緒因美國經濟增長乏力、通脹仍徘徊在3%左右、勞動市場走軟，以及地緣政治與貿易緊張再度升溫而降溫。然而，隨著新一年展開，仍有理由保持審慎樂觀。

美國經濟在部分關鍵領域展現韌性，尤其企業盈利及高端消費族群表現突出。整體而言，資產配置並非「追逐風險」與「避險」的二選一。我們建議2026年採取「偏向風險但保持謹慎」的策略，戰術性資產配置將是致勝關鍵。

對於偏好避險的投資者，擔憂主要來自歷史低風險溢價。回顧過去三年，美股表現驚人：標普500指數2023年升26.3%，2024年再升25%，2025年截至10月已漲17.5%，累計升幅超過85%。投資者不禁質疑好景能否延續。儘管企業盈利強勁，全球估值仍偏高，除拉美、東南亞及美國REITs外，價值難尋。美元走弱及政策急轉亦削弱外資對美國資產的信心。同時，發達市場（美國以外）股票表現優於美股，黃金及白銀等替代資產更屢創新高。

債市亦難以提供安慰。信用利差仍處歷史低位，即使市場傳出信用品質惡化訊號。這種脆弱性意味著消費放緩、信用疲弱、AI盈利延遲或稅負上升等因素，皆可能對風險資產構成壓力。

儘管逆風不小，我們仍以樂觀態度迎接2026，並偏重股票、信貸及其他抗脆弱資產。多項宏觀因素具吸引力，企業基本面穩健，市場共識預測今年全球銷售增長6%、盈餘增長13%，均高於去年。政策支持亦屬罕見：美國政府積極擴張財政刺激，聯儲局持續寬鬆貨幣政策。在無衰退情況下同時擴張財政與貨幣，歷史上有利風險資產。聯儲局去年12月再減息25個基點，並宣布擴大資產負債表以管理準備金，暗示今年進一步寬鬆，有助改善金融環境。若經濟遭遇衝擊，「聯儲局保護傘」仍在。

股票方面，新興市場，尤其亞洲，具吸引力。中國、台灣及南韓市場表現亮眼，並持續具投資價值，科技與數字轉型崛起帶來增長機會，但需留意地緣政治風險。另一方面，印度股市去年因美國移民及貿易政策逆風而落後，但印度仍擁有強勁的國內增長故事及結構性改革紅利，且與其他市場低相關性，使其成為今年投資組合的良好分散選擇。

固定收益方面，我們維持中度偏長存續期，並強調靈活性以應對孳息率曲線變化與通脹。此環境有利於主動管理、精選產業輪動及動態存續期期策略。高收益債仍具吸引力，受惠於信用品質改善及低評級發行人曝險降低，但大量發行可能令配置趨於中性。投資級信貸繼續受惠於基本面與技術面強勁，但利差收窄及供給增加，需謹慎選擇。

展望2026，資產配置的風險與回報將成焦點。市場或因高頻數據過度反應、對聯儲局動向猜測，或人工智能何時由成本轉為盈利中心而出現買點。提高流動性並保持靈活，將是把握機會與管理風險的關鍵，迎接這個複雜但潛在回報豐厚的一年。

資料披露

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