每季市場展望 - 2022年第2季

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市場展望 – 資產類別 2022年第2季

股票 - 中性


- 在多個主要不明朗因素影響下,全球經濟增長預測被下調。大宗商品價格大幅波動,通脹開始回落前,可能要保持在高位多幾個月。滯漲的風險正在上升

- 因為俄羅斯與烏克蘭的衝突引發的能源價格上升,正值能源供應緊張之際。如果商品價格持續高企,可能會打擊消費並對經濟增長造成更廣泛的影響

- 儘管不明朗因素增加,環球央行採取緊縮立場。隨著環球利率上升,金融狀況有機會進一步收緊

- 股票基本因素過去一季改善。美國以外,環球股市估值重返接近十年平均水平

- 負實質利率亦有機會繼續支持股市的表現

 

債券 - 中性


- 受通脹壓力以及央行收緊預期影響,政府債券孳息率或進一步上漲

- 孳息率曲線或趨於平坦。在聯儲局偏鷹派立場下,短期孳息率或將進一步上漲,而長期孳息率升幅則因經濟增長放緩而受到一定限制,孳息率曲綫或持續平坦

- 受惠企業相對穩健狀況,息差未來由目前公允價值水平進一步擴闊的空間相對有限

 

市場展望 – 股票 2022年第2季

美國 - 中性


- 相較歐洲企業,美國企業或更能適應金融狀況收緊。美國企業或能更好吸收及管理更高利率,並在經濟增長放緩下維持利潤率

- 採取更激進的貨幣緊縮路徑或引發市場波動,聯儲局有機會在第二季至少一次加息50基點

- 相對環球其他主要市場,美股估值依然偏高

 

歐洲 - 輕微低配


- 俄羅斯與烏克蘭之間的地緣政治緊張局勢仍未解決。由於歐洲有較大比重的石油及天然氣供應來自俄羅斯,它們因此面臨著能源供應中斷的風險,相關因素有機會引發通脹進一步飆升。歐洲經濟所面對的滯脹風險正在升溫

- 儘管存在地緣政治危機,歐洲央行決定提前結束量化寬鬆,或於今年底前加息。金融狀況或進一步收緊,有機會影響投資者情緒

- 區內較高疫苗接種比率鼓勵相關國家放鬆疫情限制措施,促進經濟復蘇

 

亞洲(日本除外) - 中性


- 儘管上半年存在高度不明朗因素,亞洲預計能夠維持經濟復蘇勢頭,並繼續成為世界增長最快的地區之一

- 北亞部分地區新冠病例再度出現,加上中國內地實施區域封鎖措施,或令供應鏈面臨臨時中斷的風險,區內經濟亦有可能放緩

- 若美國聯儲局加快收緊步伐,亞洲股市或面臨資本外流的不利影響

 

日本 - 輕微超配


- 即使整體通脹暫時達到2%的目標,鑒於國內需求依然疲軟,日本央行預計將維持寬鬆貨幣政策

- 日本政府隨時準備實施更多財政刺激措施支持經濟復蘇

- 受到疫情及能源成本上漲的挑戰,日本經濟增長潛力或仍然相對脆弱

 

香港 - 中性 / 中國 - 中性


- 為實現全年5.5%的增長目標,中國預計將維持刺激性的財政及貨幣政策

- 人民銀行與聯儲局貨幣政策方向背道而馳,或為中國相關股票提供相對正面的金融狀況及資金流

- 更多中概股於美國面臨退市及科技公司所面對的國內監管等潛在風險依然存在,或將進一步抑制投資者情緒

 

市場展望 – 債券 2022年第2季

高收益債 - 中性


- 企業相對穩健基本面及盈利增長支持高收益債,違約情況料相對有限

- 經濟增長風險日益上升,風險溢價有所增加,可能對高收益市場構成威脅

 

投資級別債 - 中性


- 由於政府債券孳息上升,投資級別企業債券的總回報可能面臨壓力

- 隨著市場避險情緒升溫,公司債息差走闊至公允價值,投資級別債息差接近十年中位數

- 投資者在公司債中尋求收益的需求依然強勁

 

主權債 - 輕微低配


- 雖然地緣政治風險及其他不明朗因素或令避險需求升溫,主權債息有機會伴隨聯儲局更激進的舉措及高通脹情況持續而走高

- 實質利率預計保持負值,從資產配置的角度來看,相對於公司債券,主權債目前的收益率水平相對不吸引

 

 

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